（发布2025年四季度和全年业绩。当季实现营收1943.71亿元，同比增长13%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）下归母净利润646.94亿元，同比增长17%。2025年全年来看，腾讯全年收入同比增长14%，达7517.7亿元；非国际财务报告准则归母净利润同比增长17%，达2596亿元，增速较上年加快。

　　从财报对各业务增长描述来看，AI正成为腾讯全系业务的新引擎，游戏、广告、社交等核心业务在AI加持下继续增长，其中企业AI需求的上升，腾讯云首次实现了规模化盈利。腾讯的业务场景也为大模型和AI工具及应用提供了丰富资源和场景，投入与产出走向正循环通道。

　　“我们的核心业务富有韧性并产生充足的现金流，为我们加大AI投入提供支撑，包括招募顶尖AI人才及升级AI基础设施。我们的混元3.0大语言模型智能水平持续提升，元宝、WorkBuddy及QClaw等AI产品产生实际效用，这些令人鼓舞的初期迹象表明AI投入将为我们开拓新的机遇。”财报发布后，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示。

　　在“AI颠覆论”引发普遍焦虑的当下，腾讯用扎实的财务数据证明了其基本盘的坚固。对AI的大手笔投入，不但没有拖累它的收入和利润，反而实现了“多赚”，快速优化了业务效率，在它的各条业务线里完成了变现。

　　腾讯总裁刘炽平在业绩电话会上透露，当腾讯把AI应用于现有业务时，已经看到了非常理想的投资回报率（ROI），如果剔除对新AI产品的投入，整体增长相当强。

　　在消费端，腾讯利用AI重构其服务数十亿用户的核心微信生态。微信搜一搜整合混元大模型进行AI搜索，搜索结果相关性和质量持续提升，检索量实现明显增长。视频号通过升级内容推荐算法、丰富本地化内容，总用户使用时长同比增长超过20%，单季广告收入同比增长17%。

　　在企业侧，腾讯则通过AI工具深入企业生产场景。在 AI 编程辅助领域，CodeBuddy Code 2.0 不仅覆盖腾讯内部 1.2 万名工程师，极大提升了研发效能，目前已成功走出内部生态，在外部多家企业商业化落地。智能体开发平台渗透并服务于多行业应用场景，助力多行业实现智能化升级。

　　在营销服务（广告）板块，四季度收入同比增长17%至411亿元。主要得益于AI驱动的广告精准定向能力的优化，以及对微信生态系统内闭环营销能力的扩展。

　　在广告加载率保持低位的同时，2025年，营销服务毛利率也从55%提升至58%。

　　此外，AI带来的推荐算法升级，推动视频号2025年总用户使用时长同比增长超过20%，微信小程序的四季度用户时长同样获得超20%的同比增长。则受益于企业AI需求的上升以及PaaS、SaaS产品贡献，实现了约50亿元的调整后的运营利润。

　　针对市场对AI可能颠覆游戏行业的担忧，腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔在业绩电话会上分享了上周于旧金山举办的全球游戏开发者大会（GDC）的经历作出回应。他观察到，AI目前的核心价值在于加速内容创作、提升内容质量，从而优化游戏体验，但以AI从零开发一款完整游戏，目前仍不现实。

　　在GDC上，腾讯一次性带来了超过20场和AI有关的议题演讲，覆盖场景、动画、引擎、音效等多维度环节，以及玩家体验、玩法等内容，成为大会上最密集展示AI技术应用成果的游戏厂商。

　　在游戏业务上，AI的应用大幅加速了内容制作并改善了用户体验。《和平精英》构建了AI NPC（非玩家角色）玩法体系，显著提高了玩家参与度；魔方工作室在《异人之下》中开发“实时AI武术动作生成技术”，使人力效率提升超过75%，训练数据耗时大幅缩短。

　　刘炽平指出，游戏实际上是少数能从AI发展中受益的行业之一，随着AI普及，人们可支配的空闲时间有望增加，游戏行业需求端因此存在增长空间，这在AI时代是一种罕见的确定性。

　　2025年，腾讯资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高，其中部分资金直接用于支持AI基础设施升级和计算资源的采购。

　　刘炽平表示，去年腾讯为AI新产品开发投入了180亿元，第四季度投资新AI产品的金额就超过70亿元，今年投入金额至少翻倍。腾讯稳固的核心业务产生的额外利润可以支持这方面的投入加大。充沛的现金流为腾讯在计算资源和顶尖人才上的重金投入筑牢基础。

　　提升人才密度是本轮AI竞赛中至关重要的一环，互联网大厂正发起对顶尖人才的争夺。腾讯去年聘请了曾在OpenAI担任研究员的姚顺雨，负责领导公司的AI基础设施工作，包括大语言模型的开发在内。目前，腾讯不仅重组了AI相关团队，也重新建立了预训练和强化学习的基础设施。

　　在底层大模型方面，腾讯混元基础模型在3D生成、文生图和世界建模等多模态能力方面已处于行业领先地位。据透露，混元3.0大模型计划将于4月发布，混元3.0相比混元2.0版本进步明显，推理和Agent（智能体）能力有显著提升。

　　应用层，腾讯的AI产品矩阵正快速铺开。腾讯元宝在过去一年累计更新超过百次，元宝以“AI社交”突破用户增长，月活跃用户突破1亿，跻身国内AI原生应用Top3，据悉，其AI社交功能“元宝派”近期还将推出电脑版。

　　“养虾”热潮下，腾讯迅速捕捉到AI Agent的浪潮，上线了WorkBuddy、QClaw等产品和解决方案。这类产品不仅能一键嵌入微信、企业微信等高频应用，让用户在聊天界面直接调用AI。

　　值得注意的是面向桌面办公场景的WorkBuddy，被称为腾讯版“龙虾”，这一工具将过去分散在PC端和腾讯云的各类能力重新整合，打造出一个与办公任务、本地环境深度融合的新型AI入口。

　　在正式发布前，WorkBuddy已在腾讯内部进行验证，超过2000名非技术背景员工正在使用这一产品，覆盖行政、运营、销售等岗位，应用场景涵盖数据处理与分析、本地知识库构建、内容创作、海报生成及自动化办公等，把自己的龙虾喂养成了工作伙伴，成为腾讯内部AI提效的重要工具。

　　在财报电话会上，马化腾提到，“龙虾”类应用更有所谓的“活人感”，有记忆和交流能力，更像是真人助理，具备个性和记忆，满足用户要求。“这种新的模式，可以说是一个新的落地场景，会把AI落地到各种丰富的场景中。”

　　马化腾同时称，“龙虾”也给开发中的微信智能体带来了一定的启发，“比如每一个小程序，都可以智能化、‘龙虾’化。”

　　至此，腾讯也首次向外界释放，正在微信内打造下一代智能体服务，连接用户与丰富的小程序内容、社交及支付生态。

　　马化腾指出，“龙虾”应用与IM（即时通讯软件）结合化解了等待焦虑，且拥有个性与记忆。他透露，微信小程序未来也可被智能化和“龙虾化”，供智能体调用互动。此外，腾讯在设计生态时将兼顾中心化与去中心化，避免服务商被管道化，保障自身流量与长期发展。因此，微信相关AI产品的推出需要“慢工出细活”，考虑生态可持续发展，希望外界多点耐心。

　　这表明，腾讯的AI故事远未到结束，过去数年持续加码的研发投入和基础设施投资，正是腾讯为穿越AI转型深水区所付出的必要基础。而2025年年报呈现的三大业务板块同步改善，以及核心业务健康增长、腾讯云规模化盈利等，共同构成腾讯AI投入正从“建设期”迈入“收获期”的明确信号。未来，随着混元3.0发布、微信AI智能体生态加速落地，则意味着这一收获周期才刚刚开始。

　　詹姆斯·米切尔表示，由于对新AI产品的投入加大，2026年腾讯收入增速有可能快于利润增速；若出现这种情况，管理层对此“完全能够接受”，因为新AI产品有望帮助公司拓展业务版图、为用户创造新价值。

　　华尔街的聪明资金已经开始调整预期。摩根大通在近期报告中认为，腾讯在微信生态、广告和游戏业务上的核心引擎仍具韧性，而其股价并未被过度计入“AI溢价”；相较部分同业，腾讯的生成式AI布局在模型展示和独立应用推进上仍处于更早期阶段。

　　在AI浪潮中，腾讯背后有一笔巨大的独特资源：巨大的社交、内容与商业网络，蕴含着海量可挖掘、可变现的场景资源，腾讯也是行业最先走通AI技术和核心业务正向循环的公司，AI融入到社交、内容、商业的每个环节都展示了新的驱动作用，这家成熟的互联网企业，在新的浪潮中，也重新变成一家令人兴奋的成长型公司。