整个一月份，如果评选最令人意外的投资机构，可能不是大家印象中的某某资本，而是游戏大厂——米哈游。

　　当AI大模型公司MiniMax在港交所敲钟时，细心的投资者可能会注意到，其股东名单中出现了一个令人熟悉又意外的名字“米哈游”，IPO前持股比例高达7.34%。

　　根据招股书追溯，米哈游主要参与了MiniMax 的天使轮及后续的Pre-A轮融资。

　　根据公开数据推算，MiniMax天使轮估值约为2亿美元。以今日（1月28日）收盘的1513亿元港元（约196亿美元）市值计算，成立短短四年间，MiniMax的公司估值增长了近100倍。上市稀释后，目前米哈游持有MiniMax约5.24%的股份，对应收盘后的持仓市值约为10亿美元，这笔早期投资为米哈游带来了数十倍的丰厚回报。

　　不只是MiniMax，1月1日，Suplay向港交所提交了上市申请，米哈游早在2021年就成为其最大的外部投资方。两个月前，AI+沉浸式社交平台Soul也正式提交上市申请，米哈游以5.47%的持股比例，位居第二大机构股东。

　　不夸张地说，米哈游在过去几个月的投资“成材率”，丝毫不输任何专业投资机构。

　　游戏公司投资AI科技企业并不鲜见，但米哈游的布局有其独特逻辑，大致可以分为“自建”和“投资”两大路径。

　　早在2018年，米哈游即组建“逆熵”团队，探索深度学习在游戏内容生产中的应用价值；2022年，该团队升级为“逆熵科技研究院”，同年推出虚拟数字人“鹿鸣”，鹿鸣在一次备受关注的直播中实现了实时动捕与AI语音的动态反馈，这类“可回应”的交互，把数字人的门槛从“可看”推到“会聊”的新高度。

　　天眼查信息显示，米哈游已经成立了8家与AI相关的子公司，累计注册资本达到了17亿元，其中多家公司经营范围内明确提到了AI研发、开发等字眼。如上海米哈游百战地科技有限公司与上海米哈游稻海桑田科技有限公司，两家公司的经营范围在延续“动漫游戏开发、数字文化创意软件开发”等传统强项之外，明确纳入“人工智能应用软件开发”“网络与信息安全软件开发”。上海米哈游无定谷科技有限公司的业务范围，从软件、动漫游戏、AI与网络安全一直延伸到新材料技术推广服务。上海米哈游原初海科技有限公司，主营业务同样围绕动漫与AI展开。

　　与此同时，米哈游创始人蔡浩宇创办的 Anuttacon公司，也在推动AI技术在游戏领域的落地。该公司研发的AI互动游戏 《Whispers from the star》已在 Steam平台上线，尽管目前仅支持英文版本，却已引发业内广泛关注。

　　《Whispers from the star》是一款科幻背景的沉浸式互动叙事游戏。故事设定在名为Gaia的外星星球，玩家需要帮助受困的天体物理学学生 Stella生存并逃离险境。值得一提的是，Stella 接入的正是米哈游自研的AI模型。

　　不同于传统依赖预设对话树的交互模式，这款游戏允许玩家通过语音聊天或视频通话与角色实时自然互动。AI会根据每一次对话即时生成新的回应与剧情分支，这种设定使得每位玩家都能拥有一段独一无二的游戏体验。

　　比如前文提到的MiniMax，据公开报道，米哈游不仅是其重要投资者，更是核心客户。自2023年起，MiniMax的大模型技术已被应用于米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》等游戏，服为NPC智能对话、剧情动态生成等环节提供技术支撑。

　　2021年3月，上海交通大学医学院附属瑞金医院宣布与米哈游签约战略合作，共建“瑞金医院脑病中心-米哈游联合实验室”，围绕脑机接口技术的开发与临床应用等进行课题研究。同年，米哈游还与上海交通大学计算机科学与工程系吕宝粮教授联合创办了零唯一思，专注于情感智能技术与脑机接口研发。

　　次年，米哈游进一步投资具身智能企业星海图，该公司主打机械臂、具身机器人等产品，客户涵盖大众、三星、海尔等多家知名企业。根据投资圈的消息，星海图极有可能在今年递表上市。

　　除直接投资外，近几年来米哈游还入股了博裕资本、武岳峰科创、同歌创投、孚腾资本等多家投资机构，通过间接方式布局了多个AI领域的头部公司。包括黑芝麻智能、诺谛智能、无问芯穹、艾德未来智能、灵予科技等等。

　　梳理米哈游的AI布局不难发现，该公司不仅重视研发阶段的投资，更注重实用和落地。

　　据虎嗅报道，一位接近米哈游的内部人士透露，“现阶段，米哈游重点投入是人工智能领域，比如AI与引擎研发配套的插件工具，而AI产品中米哈游细分领域投入较多为场景AI，目的是为了解放自研美术人力、提升卡通渲染能力。”

　　米哈游的AI自研并非简单试水，而是有明确的技术路径和未来预期。从已公开信息来看，其现阶段AI研发重点是“降本提效”，方向包括自研“米哈游GPT”、AI生成内容（AIGC）、智能叙事系统及图形渲染的AI优化等。

　　一位匿名的米哈游前员工透露，早在2021年，公司就已在美术资产生成、角色动画制作、剧情脚本辅助等环节引入AI工具。

　　从米哈游官网近期公布的招聘消息可以看出，AI相关岗位仍然处于热招（HOT）状态，包括AI引擎开发工程师、AIGC算法工程师、资深AI应用研发工程师等均有大量需求。

　　至于长远目标，米哈游希望打造基于AI的原生游戏，上面提到的《Whispers from the star》就是典型尝试；现阶段，AI技术已经出现在米哈游多款新品种。

　　比如Anuttacon公司近日上线的全新AI聊天大模型“AnuNeko”。该产品以黑猫为默认形象，强调个性化与互动性，区别于传统的工具型 AI，更像是具备情绪与独立思考的“伙伴”。

　　2025年11月，米哈游与全球互动娱乐品牌HoYoverse，联合开发了游戏《Varsapura》，并发布演示视频。该作以沉浸式叙事驱动为核心玩法，融合载具探索与AI动态事件系统。AI系统通过大语言模型构建动态关系网络，玩家选择将动态影响城市中的关系网与事件。

　　同年9月，《崩坏：星穹铁道》开放了游戏内的AI助手“帕姆”，玩家可以和帕姆一同聊天，一起完成日常，甚至还可以触发小彩蛋。更早前，《崩坏：星穹铁道》还曾内置过一个名为“模因共振机”的图生图工具，用户可上传任何图片，生成对应风格的游戏角色“三月七”，一周内该工具生成了近1000万张图片。

　　金字塔的底层是战略投资。通过投资MiniMax等AI大模型企业，米哈游快速获得了顶尖的AI技术支持；布局Soul等AI社交平台，则为探索未来社交与游戏的融合路径提供了可能。这些投资构成了米哈游的“技术触角”，让其能够感知并接入行业最前沿的AI技术进展。

　　中间层是自主研发，多家AI相关企业（或工作室）的成立，彰显了米哈游在核心技术领域掌握主动权的决心。不同于单纯依赖外部技术，自主研发让米哈游能够针对游戏开发的特定需求，定制化打造AI解决方案。

　　顶层是产品整合，无论是数字人、AI助手还是AI剧情，游戏内AI功能的推出，标志着米哈游的AI技术已经从研发阶段正式迈入产品化应用阶段。这种将前沿AI技术直接融入核心玩法的模式，不仅能为玩家创造独特的游戏体验，也能为AI技术的迭代，提供真实的应用场景和数据反馈。

　　这种三层布局形成了良性循环——战略投资提供前沿技术洞察，自主研发实现技术消化与创新，产品应用则验证技术价值并、沉淀、数据反馈，进而指导下一轮的投资与研发方向。

　　在米哈游全力布局AI领域的同时，国内其他游戏大厂也纷纷发力，AI赛道的行业竞赛已然升级。

　　清华大学联合中国音数协游戏工委发布《游戏企业AI技术应用调研报告》显示，AI在游戏研发中的普及率高达86.36%，意味着“全链路赋能游戏研发”已成行业共识。

　　具体而言，AI赋能已全方位渗透至美术资产制作、游戏素材投放、智能交互设计及UGC内容生态等核心环节。在生产端，AIGC技术可辅助生成包含复杂拓扑结构的3D场景与角色，不仅大幅缩短了研发周期，更为游戏素材的批量化产出提供了丰富储备。

　　在体验端，《蛋仔派对》在编辑器中植入AIGC功能，激活用户创作热情；《三国：谋定天下》利用智能系统减轻玩家操作负担。这均展现了AI技术与玩法的深度契合。这种技术革新，正推动游戏产业完成从“手工作坊式研发”到“自动化规模化生产”的跨越，赋予中小团队构建宏大开放世界的技术潜能。

　　对比来看，尽管各大游戏厂商都不同程度布局AI，但在实际投入力度和技术应用深度上存在明显差异。这种差异背后，是各家对未来游戏产业发展方向的不同判断。

　　腾讯作为国内游戏行业的龙头，其AI战略呈现出鲜明的平台化、生态化的特点。

　　去年的科隆游戏展上，腾讯旗下全链路AI创作解决方案VISVISE亮相。据悉VISVISE可贯穿游戏创作中的模型生成、贴图制作、骨骼绑定、动画制作、场景构建及渲染六大环节，助力游戏研发实现降本增效。

　　据相关负责人透露，截至去年底，VISVISE解决方案已应用于《和平精英》《王者荣耀》《PUBG Mobile》《金铲铲之战》《英雄联盟手游》等近100个游戏项目，将相关环节的生产效率提升了8倍以上。

　　三七互娱与网龙网络的AI布局，同样以“提效”为核心重点。据公开资料，三七互娱的美术AI中台“图灵”，可在角色原画环节节省60%-80%的工时，还能制作发行素材视频和音频并提效20%以上。网龙也曾透露，去年公司美术制作中心的AI使用率从14%提高至58%。同时受益于AI大语言模型的训练，网龙的人工工时成本节省超300%。

　　网易和巨人网络则更注重AI在游戏开发、体验环节的深度应用。网易《逆水寒》手游就曾引入AI捏脸系统，将角色定制时间从传统数小时缩短至秒级，场景设计效率提升70%，动画产能综合提效30%-300%。同时，《逆水寒》还引入了智能NPC“沈秋索”，其具备情感交流、剧情生成等能力，为玩家提供个性化互动体验。巨人网络《超自然行动组》手游则上线了“AI大模型挑战”玩法，在该玩法中，游戏内NPC“假人”由AI大模型实时驱动，不再局限于固定脚本行动，而是以“玩家对手”的身份直接参与对局。

　　华泰证券在研报中指出，AI的角色不再局限于辅助生产工具，而是进化为驱动游戏世界运转的“大脑”，这种从外围辅助向核心玩法层的渗透，不仅为打破传统叙事逻辑的僵局提供了技术支撑，更为游戏产业开启了从“脚本预设”向“智能涌现”跃迁的全新篇章。

　　除了“自研、自用”，上述这些游戏大厂也在广泛布局AI领域投资，挖掘优质技术资源。

　　比如腾讯系持股“全球Agentic AI第一股”明略科技27%的股权，是其最大的外部股东；网易参投了小冰公司，后者是全球承载交互量最大的完备人工智能框架之一，覆盖全球6.6亿在线亿台第三方智能设备；三七互娱的AI投资版图中，包括了智谱AI、月之暗面、百川智能等多家大模型头部企业；巨人网络去年确认参与AI视频生成企业爱诗科技的B轮融资，融资总额超过6000万美元；游族网络则投资了壁仞科技、曦望Sunrise；世纪华通公告称，间接投资“国产GPU第一股”摩尔线程……

　　毫无疑问，当“投资=提前卡位+技术外溢”成为共识后，游戏厂商在AIGC、芯片、机器人等前沿赛道提前卡位，未来再用技术反哺游戏主业，已经成为下一阶段寻求增长的黑虚拟路径之一。

　　毕竟，在游戏行业存量竞争日益激烈的当下，谁能借助AI跑得更快，谁就拥有下一轮增长的先发优势。

　　《数字研报2025：AI+游戏产业变革研究报告》，量子位返回搜狐，查看更多