扫描或点击关注中金在线年迎来游戏板块大年，行业将深度受益于AI爆发，龙头股腾讯控股将推出多款精品游戏上线月以来，游戏板块表现活跃，这也是该板块异彩纷呈发展的最好诠释。从产业层面看2026年的游戏行业，多款重磅游戏定档将于一季度上线年有望成为国产游戏大年。而作为游戏大厂的腾讯，也在2026年开年正式升级了小游戏的奖励政策。

　　东方证券认为，一方面，在高端UE引擎使用的背景下，跨端重点项目供给将持续高增。另一方面，头部游戏持续重度化使得PC端接入游戏使用体感更佳，近期中国市场诸多头部重点项目PC流水占总盘比例贡献显著：例如网易新头部项目《燕云十六声》、腾讯新常青树项目《三角洲行动》。

　　而在2026年有望上线的头部新游中，腾讯有《王者荣耀世界》《逆战：未来》《粒粒的小人国》；米哈游有《星布谷地》《崩坏：因缘精灵》；网易有《无限大》；完美世界有《异环》；巨人有《名将杀》；恺英有《三国：天下归心》；心动有《仙境传说2》等，这些产品均选择覆盖多平台发行。

　　开源证券也强调，随着游戏旺季即将到来，新游密集上线及老游运营更新有望进一步驱动流水增长。例如，1月3日，心动公司旗下《心动小镇》宣布将开启与“喜羊羊与灰太狼”IP的新年联动，并将于1月24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本，国际服版本《Heartopia》也于1月8日上线日，金山软件《鹅鸭杀》手游将正式公测，此前端游的火热出圈已积累大量IP粉丝；巨人网络旗下《超自然行动组》将于1月23日迎来周年庆系列活动。

　　银河证券指出，2025年全年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿人，同比增长1.35%，同为历史新高点。从细分市场来看，2025年，国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长7.92%。

　　自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。

　　其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元，同比增长13.16%。在全球经济波动、竞争明显加剧背景下，我国游戏企业积极应对，展现出不俗实力和强劲韧性。

　　而中国音数协游戏工委《2025年中国游戏产业报告》(以下简称《报告》)也显示，2025年，美、日、韩仍是中国自主研发移动游戏主要海外市场，占比分别为32.31%、16.35%和9.15%，合计占比57.81%；德、英、法合计占比8.84%。无论美、欧、东亚等成熟市场，还是拉美、中东等新兴市场，整体分布格局暂无明显变化。

　　此外，2026年开年，脑机接口概念再次被资金关注，这也让游戏作为重要应用场景，有望持续受益。

　　2025年12月13日，上海脑虎科技发布中国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品，标志中国在脑机接口核心技术领域实现关键突破，跻身国际顶尖行列，首位截瘫受试者术后恢复良好，已能通过意念操控电子设备完成刷视频、打游戏等日常操作。马斯克计划在2026年大规模生产Neuralink脑机接口芯片，且植入芯片过程将转变为“一种更加精简、几乎完全自动化的手术流程”。

　　开源证券的报告表示，脑机接口或步入规模量产阶段，其是将人脑与外部设备连接实现信息交互的硬件，其可用于让运动失能患者等过去难以体验游戏乐趣的群体实现“脑控”游戏，亦可配合游戏用于神经相关疾病的康复训练。

　　硬件的规模量产降本及植入过程的简便化，有望加速游戏、医疗等各类应用场景的成熟。随着技术进一步发展，脑机接口有望带来新的游戏控制交互体验，为游戏行业培育新增长点。

　　对照来看，上市的游戏公司积极布局相关领域，其中三七互娱投资强脑科技(国内脑机接口领域的首家独角兽)及华南脑控，研发的孤独症儿童辅助训练功能游戏《星星生活乐园》可接入华南脑控脑机接口AI头环；世纪华通于2020年与浙江大学共建浙江大学传奇创新研究中心，聚焦脑机融合等新兴领域；汤姆猫在2024年与浙江大学、上海交通大学医学院附属瑞金医院控股公司等科研机构合作，共同推进脑机接口、脑功能数据分析、数字游戏疗法等领域的产学研工作。

　　据“游戏陀螺”公众号披露，2025年Steam平台公开使用生成式AI的游戏从7月7818款上升到12月超1万款，约占Steam总库的8%、2025年计划上线%。AI与游戏融合方式的探索有望为玩家带来新颖体验，进一步打开行业发展空间。

　　AI全面赋能游戏，多模态能力提升及融合形式创新或打开行业空间，模型能力提升推动AI从美术资源生成、编程等辅助工作向玩法设计、剧情架构等核心创意领域渗透。比如降本增效端，据腾讯统计，AI赋能下光子工作室的角色动画制作周期缩短40%，部分角色技能原型验证时间从2周压缩至3天。

　　从投资角度看，卖方研报纷纷建议关注新游上线及老游运营活动，积极把握供需共振下景气度向上且即将迎来寒假春节旺季、估值性价比突出的游戏板块投资机会。其中，开源证券重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股，受益标的包括金山软件、世纪华通、三七互娱、汤姆猫、百奥家庭互动等。

　　回归游戏本源，腾讯是全球收入最高的游戏公司，在中国游戏市场拥有最多的用户和流水收入。

　　特别是公司游戏优质储备丰富，PVE射击新作《逆战：未来》正式定档2026年1月13日上线，《洛克王国》IP新作《洛克王国：世界》定档2026年3月26日正式上线，还有《王者荣耀世界》(王者荣耀IP开放世界游戏)《粒粒的小人国》(模拟经营游戏，全球达成500万预约)《异人之下》(改编自国漫IP的3D格斗竞技游戏)等。

　　Sensor Tower平台发布的数据显示，2025年12月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入34.6%。其中，腾讯以旗下多产品矩阵的强势表现，蝉联当月全球手游发行商收入冠军，核心产品《王者荣耀》2025年全年收入(不含中国第三方安卓渠道)突破20亿美元，成为全球手游市场的“吸金大户”。

　　不仅如此，在12月的中国App Store手游收入榜中，腾讯旗下《王者荣耀》《金铲铲之战》《三角洲行动》《和平精英》包揽了前四席。

　　凭借年度IP联动、职业联赛(KPL)商业化升级等运营策略，《王者荣耀》成功维持了用户黏性。此外，《金铲铲之战》因“英雄联盟传奇”新赛季及限定皮肤活动，12月收入环比激增50%；FPS新品《三角洲行动》则成为年度增长黑马，2025年收入同比暴涨29倍，累计流水突破5亿美元，成为腾讯游戏业务的“增长引擎”。

　　同样，AI对腾讯游戏的赋能作用也越来越明显。据招商证券报告，AI赋能内容制作、虚拟队友及广告营销等功能，旗下VISVISE团队解决方案已应用于近100个游戏项目，包括《和平精英》《王者荣耀》《PUBG Mobile》《金铲铲之战》《英雄联盟手游》等，AI全流程3D动画管线技术应用使生产效率提升8倍以上。

　　(本文已刊发于1月10日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。)